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全球央行醞釀重啟貨幣寬松措施 美聯(lián)儲也不例外 本文來源于：21世紀經濟報道 發(fā)布時間：2016-6-30 過去30年在全球化的進程中，受益越多的國家在此次脫歐事件中受到的影響也就越大。匯率市場劇烈波動導致全球分配資產，明顯流向美元日元。雖然近期美元兌人民幣中間價陸續(xù)下調，創(chuàng)下過去五年半以來的最低值，但是貶值幅度已經大幅小于其他貨幣。同時，全球主要經濟體的貨幣政策也將有重大轉向。脫歐事件像一個催化劑，將中期風險激化出來，是否可以借此機會一次出清，尚需觀察。導讀 若全球央行啟動新的貨幣寬松措施，結果可能就是重新點燃貨幣競爭性貶值大戰(zhàn)。圍繞這種新的貨幣貶值大戰(zhàn)，不少對沖基金早已摩拳擦掌，一方面追漲美國、德國、日本長期國債炒作避險投資套利，一方面則伺機買跌歐元、英鎊、日元等貨幣。 盡管英國脫歐塵埃落定，但這起“黑天鵝事件”事件對各國央行貨幣政策的沖擊，才剛剛開始。 “上周末，我們已經調整了投資模型，將美聯(lián)儲今年加息次數(shù)從1改為0，即美聯(lián)儲不大可能在今年加息�！币患液暧^經濟型對沖基金經理告訴記者，這已經算是相對樂觀的估計，不少對沖基金甚至認為，鑒于英國脫歐將導致美國經濟面臨衰退風險，不排除美聯(lián)儲會在7-9月份重新降息。 “畢竟，美聯(lián)儲也需要與其他國家央行貨幣政策保持同步�！币患蚁鄬みM的對沖基金經理指出。所謂的同步，即英國脫歐事件將迫使歐洲、英國與日本等國家央行重新啟動降息或新一輪寬松貨幣政策，以便更好地刺激經濟發(fā)展。 在他看來，隨著英國、歐洲、日本央行與美聯(lián)儲持續(xù)降息，全球金融市場將會引發(fā)更大的避險投資潮涌，其結果是大量資本從新興市場流出，轉向日元、瑞郎、美元避險，令新興市場貨幣承受更大的貶值壓力。 6月28日當天，美元兌人民幣中間價報在6.6528，較上一個交易日下調153個基點，創(chuàng)下過去五年半以來的最低值。 “這對中國等新興市場國家央行提出了新考驗�！彼硎�，一方面新興市場國家需要放寬本國貨幣匯率波動區(qū)間與雙向波動彈性，對沖英國脫歐帶來的一系列金融動蕩；另一方面又必須確保本國外匯儲備不能大幅縮水，給貨幣大幅無序貶值與資本外流加劇留下隱患。 美聯(lián)儲今年不加息？ 隨著英國脫歐，關于美聯(lián)儲今年不會加息的言論迅速在全球投資界流傳。 號稱“債券之王”的對沖基金PIMCO首席投資官比爾·格羅斯（Bill Gross）直言，在英國公投選擇脫歐后，美國經濟出現(xiàn)衰退的可能性，最高可能達到50%。究其原因，受避險投資潮涌影響，美國10年期國債收益率甚至可能會跌至1.25%，這將會進一步推升美元，令美國經濟衰退的可能性增至30%-50%。 在他看來，這將打消美聯(lián)儲今年加息的可能性，甚至連明年加息可能都不容易。 美銀美林分析師Ethan Harris認為，英國退歐將引發(fā)一系列投資信心下降的連鎖反應，未來6個季度美國GDP預期將減少0.2個百分點。即便美聯(lián)儲打算加息，也會將時間最早定在今年12月份。 記者從多位對沖基金經理了解到，他們之所以認為美聯(lián)儲今年不會加息，主要原因是美聯(lián)儲此前對下一次加息設定不少前提條件——美聯(lián)儲主席耶倫近期曾明確表示，在進一步收緊貨幣政策前，美聯(lián)儲不但要對本國經濟發(fā)展前景與就業(yè)增長有著極強的信心，更要看到英國脫歐公投不會對美國經濟造成沖擊。 此番措辭被市場解讀為，一旦英國脫歐對全球金融市場造成沖擊，美聯(lián)儲肯定不會在7-9月份加息，至于下一次加息的時間如何設定，美聯(lián)儲需要視英國脫歐對全球經濟的沖擊是否得到緩解而定。 “這令不少激進派對沖基金開始押注美聯(lián)儲今年可能降息�！盓than Harris表示。具體而言，他們會加大買漲美國中長期國債的力度。究其原因，若美聯(lián)儲短期不加息，加之經濟基本面受到英國脫歐沖擊出現(xiàn)衰退跡象，債券價格將持續(xù)上漲。 數(shù)據顯示，受英國脫歐引發(fā)的避險投資影響，本周美國10年期國債價格持續(xù)上漲，相應的收益率一度下跌0.123個百分點至1.439%，較歷史最低水平1.379%僅高出6個基點。 “事實上，日本央行同樣面臨相似的困境�！鄙鲜鰧_基金經理指出。若日本央行聽任避險投資潮涌并默許日元大幅升值，日本出口競爭力同樣面臨巨大沖擊，甚至令整個經濟陷入通縮壓力。 巴克萊資本指出，日本當局對此早有警覺。盡管日本央行下一次例行政策會議將在7月底舉行，但鑒于英國脫歐造成日元快速升值與經濟發(fā)展風險驟增，不排除日本央行會提前舉行會議發(fā)布新的量化寬松措施，以此壓低日元匯率。 野村證券最新報告指出，日本的新一輪量化寬松政策主要包括兩項，一是降息10個基點，將基準利率下調至-0.2%，二是進一步擴大資產購買計劃，向市場投入更大日元流動性以緩解日元升勢。 然而，在避險投資持續(xù)潮涌的情況下，這種貨幣寬松措施能否奏效，仍是未知數(shù)。 歐央行英鎊降息板上釘釘 從公投退歐到實際退歐，盡管英國還需要經歷漫長的征途，但英國與歐洲央行的降息舉措已是箭在弦上。 加拿大皇家銀行發(fā)布最新報告預計，隨著英國脫歐，英國央行將在下個月降息25個基點，并在未來繼續(xù)下調15個基點，至0.1%，并引入規(guī)模為500億英鎊的量化寬松政策。此舉主要有兩點目的，一是通過降息刺激英國經濟增長，盡可能降低脫歐帶來的負面沖擊，二是用新的QE措施向市場投放資金，緩解資本外流壓力。 “從英國決定脫歐那一刻，資本外流大幕已經開啟。”荷蘭國際集團（ING）經濟學家Rob Carnell表示，首當其沖的，是高盛、摩根大通、美銀等全球大型投行會將大量涉歐金融業(yè)務搬離英國，隨之帶走大量資金。 為此英國央行準備提供2500億英鎊額外資金確保英國金融市場穩(wěn)定，但多數(shù)投資機構認為，相比動輒萬億美元的資金撤離規(guī)模，這筆資金多少顯得杯水車薪，這迫使英國央行必須啟動新的QE措施，彌補資本持續(xù)外流帶來的資金缺口。 與英國同命相憐的，還有歐洲央行。鑒于英國脫歐導致整個歐元區(qū)面臨新的衰退風險，歐洲央行也不得不跟進啟動新的降息措施刺激經濟增長。 “這令歐洲央行行長只能收回不再降息的言論�！鼻笆鰧_基金經理調侃說。 最新數(shù)據顯示，到期日為12月8日的歐元無擔保加權平均隔夜利率（EONIA）遠期合約一度降至負0.41%，較現(xiàn)行的歐洲央行隔夜拆款利率還低8個基點。這表明多數(shù)投資機構認為歐洲央行很可能在年底前再次降息10個基點。 “至于降息時間，多數(shù)機構認為50%概率會出現(xiàn)在9月份，也有不少激進型投資機構傾向歐洲央行7月降息。”Rob Carnell指出。 在上述對沖基金經理看來，盡管歐洲、英國、日本、美聯(lián)儲都可能在醞釀降息措施，但彼此的算盤各有不同。比如歐洲、英國央行選擇降息或啟動新一輪量化寬松政策，除了刺激經濟發(fā)展，一個更重要的目的就是對沖日益劇烈的資本外流困境。 至于日本央行、美聯(lián)儲則更多想通過釋放寬松貨幣信號遏制本國貨幣過快升值趨勢，給提高出口競爭力與經濟增長創(chuàng)造良好環(huán)境。 “無可否認，若全球央行啟動新的貨幣寬松措施，結果可能就是重新點燃貨幣競爭性貶值大戰(zhàn)。”這位對沖基金經理不無擔心地表示。 據他了解，圍繞這種新的貨幣貶值大戰(zhàn)，不少對沖基金早已摩拳擦掌，一方面追漲美國、德國、日本長期國債炒作避險投資套利，一方面則伺機買跌歐元、英鎊、日元等貨幣。 究其原因，隨著英國脫歐，對沖基金應對歐洲、英國、日本降息的投資策略正發(fā)生巨大的改變，以往每逢這些國家央行降息時，多數(shù)投資機構會認為他們已經再無降息空間，紛紛反向買漲這些貨幣；如今投資機構更相信，降息意味著這些國家經濟發(fā)展出現(xiàn)了更大困境，反而在向市場傳遞沽空貨幣套利的信號。 |
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