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美聯(lián)儲(chǔ)加息后 美元升值可能成為貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)的開(kāi)端 本文來(lái)源于：時(shí)代周報(bào) 發(fā)布時(shí)間：2016-12-20 “寬財(cái)政、緊貨幣”的政策組合已現(xiàn)雛形，這無(wú)疑給了美元更大的壓力，美元升值不可避免，不久前美元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)已攀升到12年來(lái)的最高美聯(lián)儲(chǔ)加息后，美元升值可能成為貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)的開(kāi)端 北京時(shí)間12月15日清晨，美聯(lián)儲(chǔ)如期宣布加息25個(gè)基點(diǎn)。這是長(zhǎng)達(dá)十年內(nèi)的第二次加息。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)公布的內(nèi)部預(yù)測(cè)顯示，2017年預(yù)期加息的次數(shù)由此前的兩次上升到三次。 在人們一直等待的特朗普的財(cái)政刺激出臺(tái)前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已呈現(xiàn)出較強(qiáng)的增長(zhǎng)勢(shì)頭，出于防范經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，12月的這次加息是在美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備之中的，市場(chǎng)基本也提前消化了這次的加息動(dòng)作。人們此刻更關(guān)注的是，未來(lái)會(huì)不會(huì)加速上調(diào)利率。 在新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫透露了“數(shù)位美聯(lián)儲(chǔ)官員在預(yù)期中將財(cái)政政策的變動(dòng)納入了考量”，從而導(dǎo)致預(yù)期加息次數(shù)的上升。不過(guò)耶倫強(qiáng)調(diào)，預(yù)期加息兩次變?yōu)槿沃皇莻�(gè)“非常溫和的改變”。這么說(shuō)并不代表什么，因?yàn)檠胄械谋響B(tài)總是要考慮穩(wěn)定人心，不造成大的市場(chǎng)波動(dòng)。 正如耶倫在發(fā)布會(huì)上說(shuō)，還不能確定特朗普的經(jīng)濟(jì)政策對(duì)未來(lái)的影響。事實(shí)上所有人都等著想知道特朗普的政策會(huì)是怎樣的，大家盯著特朗普的每個(gè)動(dòng)態(tài)—包括他在推特和其他場(chǎng)合說(shuō)的話。如果他上任后真的會(huì)推出強(qiáng)勁的財(cái)政刺激政策，美聯(lián)儲(chǔ)也應(yīng)該做好加速上調(diào)利率的準(zhǔn)備。 問(wèn)題是：特朗普將怎樣兌現(xiàn)自己當(dāng)初的承諾呢？ 幸好市場(chǎng)選擇了“特朗普繁榮” 英國(guó)金融時(shí)報(bào)駐華盛頓的首席評(píng)論員愛(ài)德華·盧斯在近期的一篇文章中諷刺說(shuō)，市場(chǎng)預(yù)測(cè)人士不僅曾預(yù)言唐納德·特朗普會(huì)輸?shù)舸筮x，他們還曾以為，如果特朗普獲勝，市場(chǎng)會(huì)崩潰；特朗普當(dāng)選成為既成事實(shí)后，投資者又認(rèn)為，特朗普承諾的好事全都會(huì)發(fā)生，壞事全都不會(huì)發(fā)生。 的確，自11月8日特朗普打敗希拉里以來(lái)，全球市場(chǎng)形成了一股“特朗普繁榮”。標(biāo)準(zhǔn)普爾、道瓊斯、納斯達(dá)克三大股指都呈現(xiàn)一輪上漲行情，為美國(guó)股市增加了逾1萬(wàn)億美元市值，美元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)上漲近5%。特朗普當(dāng)選后股市的表現(xiàn)體現(xiàn)了減稅、大規(guī)模政府支出這些“好事”，卻沒(méi)有體現(xiàn)全球貿(mào)易戰(zhàn)和大舉驅(qū)逐移民這樣的“壞事”。 競(jìng)選成功后，特朗普提出的未來(lái)十年5萬(wàn)億美元減稅計(jì)劃和1萬(wàn)億美元基建開(kāi)支計(jì)劃，就算打了折扣依舊龐大，這顯然是美國(guó)股市和美元進(jìn)一步走強(qiáng)的邏輯基礎(chǔ)。 現(xiàn)在投資者都在等著特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)有什么表態(tài)。在競(jìng)選時(shí)，特朗普曾說(shuō)，他不會(huì)讓耶倫連任下一屆美聯(lián)儲(chǔ)主席，也有媒體報(bào)道特朗普宣稱要炒了耶倫—兩種說(shuō)法有所區(qū)別，耶倫正常卸任的話還要等到2018年2月。特朗普可能真的說(shuō)過(guò)要炒掉耶倫這種話，雖然沒(méi)有總統(tǒng)臨時(shí)換掉美聯(lián)儲(chǔ)主席這樣的先例，但相關(guān)的法律條文的確賦予了總統(tǒng)這個(gè)權(quán)力—不過(guò)，就像特朗普其他一些話也會(huì)被打個(gè)折扣一樣，現(xiàn)在市場(chǎng)基本上認(rèn)為這種可能性不大了，人們更關(guān)注的是：特朗普會(huì)提名誰(shuí)填補(bǔ)現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)的兩個(gè)空缺。 就短期來(lái)說(shuō)，隨著大幅減稅等措施出臺(tái)，市場(chǎng)行情會(huì)越來(lái)越好，對(duì)好行情的最大威脅是美聯(lián)儲(chǔ)的加息。此前美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇階段時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)為了不打亂節(jié)奏，不斷調(diào)降加息預(yù)期，部分市場(chǎng)評(píng)論人士認(rèn)為，這次美聯(lián)儲(chǔ)像是與此前作了告別，做好了加快加息的準(zhǔn)備。 對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，如果能借這一輪財(cái)政擴(kuò)張的勢(shì)頭，更為激進(jìn)地加息，對(duì)自己是有利的，因?yàn)槿绻誓茌^快地回到高位，下一輪衰退來(lái)臨時(shí)就有了更大的降息空間了。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該慶幸有特朗普，或者說(shuō)應(yīng)該慶幸資本市場(chǎng)選擇了“特朗普繁榮”而不是“特朗普蕭條”，讓自己為未來(lái)積攢出更多的政策彈藥。 在新聞發(fā)布會(huì)上，耶倫回答媒體提問(wèn)時(shí)謹(jǐn)慎地表示，從目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)恢復(fù)的情況看，美國(guó)并不太需要財(cái)政刺激。 借強(qiáng)勢(shì)美元重振制造業(yè) “寬財(cái)政、緊貨幣”的政策組合已現(xiàn)雛形，這無(wú)疑給了美元更大的壓力，美元升值不可避免，不久前美元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)已攀升到12年的最高，未來(lái)進(jìn)口成本還會(huì)降低，出口價(jià)格還會(huì)升高，美國(guó)的貿(mào)易赤字還會(huì)擴(kuò)大。而降低貿(mào)易赤字、讓美國(guó)的制造業(yè)回流，是特朗普競(jìng)選綱領(lǐng)的核心。 由于出口在美國(guó)經(jīng)濟(jì)中所占分量相對(duì)較小，美國(guó)對(duì)本幣強(qiáng)勢(shì)的耐受度超過(guò)其他許多主要經(jīng)濟(jì)體。但是強(qiáng)勢(shì)美元下，特朗普提出的吸引制造業(yè)工作回流的目標(biāo)更難實(shí)現(xiàn)了。現(xiàn)在人們都想知道：特朗普會(huì)放棄自己的承諾嗎？ 一種普遍的猜測(cè)是，特朗普會(huì)擱置全球貿(mào)易戰(zhàn)的步伐，選擇當(dāng)年里根式的高財(cái)政赤字、高貿(mào)易赤字的擴(kuò)張性繁榮。之前特朗普任命投行人士擔(dān)任關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)職位，就被認(rèn)為是妥協(xié)：不管特朗普說(shuō)過(guò)什么，他最后還是會(huì)重走歷屆政府的老路。 但長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，隨著貿(mào)易赤字繼續(xù)增長(zhǎng)，特朗普真的會(huì)不顧當(dāng)初的誓言嗎？這個(gè)時(shí)候不妨讀一下特朗普在他的自傳里說(shuō)過(guò)的話：“無(wú)論你做什么，都不能欺騙大眾，至少不能長(zhǎng)期欺騙……你可以來(lái)點(diǎn)兒虛張聲勢(shì)，然而，一旦你沒(méi)有履行諾言，人們就徹底了解你的為人了�！� 所以，那些自始至終對(duì)特朗普嗤之以鼻的媒體作者，在行情一片大好的時(shí)候不忘提醒市場(chǎng)：特朗普依然是個(gè)沒(méi)有拆除的定時(shí)炸彈。 也就是說(shuō)，在對(duì)美元升值沒(méi)有辦法的情形下，特朗普政府會(huì)轉(zhuǎn)而推行前所未有的保護(hù)主義措施。歐洲一名資深貿(mào)易官員表示：“許多人應(yīng)關(guān)注的主要問(wèn)題是，美元升值可能是貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)的開(kāi)端。” 中美關(guān)系有可能是沖突的焦點(diǎn)。12月4日，特朗普又發(fā)了一條推特抱怨（或者威脅）說(shuō)：“中國(guó)貶值人民幣（這讓美國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力變?nèi)酰�、�?duì)美國(guó)產(chǎn)品增收重稅，問(wèn)過(guò)美國(guó)的意見(jiàn)嗎？” 同日，在另幾條推特中，特朗普說(shuō)，將工廠遷往他國(guó)的美國(guó)企業(yè)將面臨35%的進(jìn)口關(guān)稅；美國(guó)將大幅下調(diào)企業(yè)稅收、放松監(jiān)管，但這不包括離開(kāi)美國(guó)到其他國(guó)家生產(chǎn)產(chǎn)品的企業(yè)；這些公司離開(kāi)美國(guó)，但還想不面臨懲罰、不承擔(dān)后果地把產(chǎn)品賣(mài)回美國(guó)，這是不正確的；將對(duì)這些企業(yè)的進(jìn)口產(chǎn)品征收35%的稅，從而提高他們離開(kāi)美國(guó)的財(cái)務(wù)成本。 特朗普如果發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰(zhàn)，提高貿(mào)易壁壘，美國(guó)的跨國(guó)公司要遭殃，全球制造業(yè)的供應(yīng)鏈要受到?jīng)_擊�？傊�，統(tǒng)治了中西方世界幾十年的主流經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)認(rèn)為，這種“逆全球化”會(huì)拖累全球經(jīng)濟(jì)。 “強(qiáng)勢(shì)美元”的另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是讓中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體資本持續(xù)外流，給高度杠桿化的中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步施加壓力。一些分析人士指出，自2000年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展至今，一直處于美元降息周期之中，沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)一次完整的加息周期和強(qiáng)勢(shì)美元環(huán)境，2008年金融危機(jī)之后美國(guó)的量化寬松環(huán)境讓中國(guó)放松警惕，還在加杠桿的路上狂奔，美元周期逆轉(zhuǎn)，將帶來(lái)重大考驗(yàn)。 |
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