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專家：中國經(jīng)濟(jì)基本面仍對人民幣形成有力支撐 本文來源于：金融時報 發(fā)布時間：2016-5-26 5月25日，人民幣對美元匯率中間價報6.5693，較前一交易日下跌225個基點。據(jù)統(tǒng)計，這是2011年3月以來的最低點。受此影響，市場上看空人民幣的聲音再起。貨幣升貶是經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯所在 “25日，人民幣對美元中間價下跌在很大程度上受到美元走強影響，尤其是昨夜美元指數(shù)上漲了1%左右�！睂ν饨�(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)客座教授趙慶明在接受本報記者采訪時表示，“從去年12月11日起，我國已經(jīng)明確了人民幣匯率參考3個貨幣籃子，我們不應(yīng)單一關(guān)注人民幣對美元走勢�！� 趙慶明表示，從數(shù)據(jù)可以看出，人民幣匯率仍然比較穩(wěn)定甚至有所升值�！�4月29日的CFETS、BIS、SDR指數(shù)分別為97.12、98.06、97.04，而5月20日，這三大指數(shù)分別為97.35、98.67、96.39。三大貨幣籃子下的人民幣匯率指數(shù)有兩大指數(shù)走強，只有SDR小幅走弱�！壁w慶明稱。 外匯專家韓會師在接受采訪時表示：“國際市場美元走強是人民幣下跌的首要原因。同時，6.5693的報價應(yīng)該是在隔夜非美貨幣普遍貶值背景下，根據(jù)‘參考一籃子'和‘參考收盤價'雙參考原則，由定價模型計算出來的結(jié)果�！� 韓會師此前曾對記者表示，如果美元指數(shù)在5月24日晚的收盤價高于95.42，那么5月25日人民銀行中間價就很可能開在6.5600上方�！岸�5月24日晚美元指數(shù)收盤價逼近95.60，25日早晨測算的中間價報價區(qū)間為6.5665至6.5710，當(dāng)日中間價報價也恰好落在這一區(qū)間�！表n會師說。 對于5月26日的中間價走勢，韓會師預(yù)測：“如果5月25日晚美元指數(shù)維持白天的走勢，未能在5月24日基礎(chǔ)上進(jìn)一步攀升，那么5月26日人民幣中間價很可能回到6.5600附近，或略高一點的位置，但最低也難以跌穿6.5640。如果美元指數(shù)回落至95.5下方，5月26日人民幣中間價將大概率在6.5600下方。如果美元指數(shù)回落至95.4以下，比如95.3至95.4區(qū)間，那么5月26日人民幣中間價可能回到6.5500至6.5560區(qū)間。此外，只要美元指數(shù)不升穿95.80，5月26日人民幣中間價就很難跌穿6.5693。” 5月初，央行首次詳細(xì)解釋了人民幣中間價的形成機制，即遵循“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的機制，并表示將繼續(xù)按主動性、可控性和漸進(jìn)性原則，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機制。在人民幣匯率形成機制逐步市場化的情況下，應(yīng)如何正確看待人民幣匯率的升貶呢？ 日前，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OCED）秘書長古里亞表示：“貨幣匯率出現(xiàn)貶值和升值是完全正常的，這是經(jīng)濟(jì)學(xué)的邏輯所在�，F(xiàn)在人民幣加入了SDR貨幣籃子并正在邁向資本項目可兌換，利率也具有了更多的靈活性，這都將使得人民幣變得越來越像世界上的其他貨幣。比如說，美元會升值和貶值，歐元和日元也會升值和貶值，有什么理由認(rèn)為人民幣就不能升值和貶值呢？當(dāng)前所看到的都是一種將成為常態(tài)化的現(xiàn)象�！� 古里亞認(rèn)為，隨著中國越來越多地融入世界經(jīng)濟(jì)，并大規(guī)模參與全球貿(mào)易和投資，中國已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)的重要中樞，人民幣也成為全球金融架構(gòu)的一部分。同時，人民幣計價產(chǎn)品越來越多，相應(yīng)的產(chǎn)品價格也越來越重要。匯率和利率都是一種價格，價格取決于經(jīng)濟(jì)形勢，而且其上下波動不僅受到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢的影響，還受到世界其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢的影響。正如世界受到中國經(jīng)濟(jì)的影響一樣，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)增長緩慢，也會影響到中國進(jìn)口和出口，進(jìn)而也會影響到人民幣匯率。 因此，古里亞強調(diào)，關(guān)于匯率問題，不應(yīng)當(dāng)簡單地去關(guān)注眼前的問題，而應(yīng)當(dāng)關(guān)注生產(chǎn)率、創(chuàng)新、監(jiān)管框架、國企治理和金融部門等更加深層次的因素。 美元進(jìn)入短期振蕩期 市場分析人士表示，美聯(lián)儲升息預(yù)期的向上修正，支持美元匯率觸底反彈，但考慮到美聯(lián)儲6月加息與否仍存懸念，美元階段性上漲的持續(xù)性還有待觀察。從境內(nèi)外市場來看，人民幣對美元貶值預(yù)期有所抬頭，但尚未成為一致預(yù)期。未來若美元重回振蕩，人民幣對美元匯率也可能重回箱體振蕩格局。 近日，多位專家表示，今年美聯(lián)儲加息的不確定性仍較大，美元指數(shù)進(jìn)入短期振蕩期，但上行空間有限。 人民銀行金融研究所所長姚余棟日前表示，理論上，流動性不足會形成占優(yōu)貨幣（即國際貨幣）的升值，在當(dāng)前全球流動性走弱進(jìn)入拐點之際，美聯(lián)儲加息確實會進(jìn)一步提升美元指數(shù)；但考慮到接下來美國政治走向?qū)γ绹?jīng)濟(jì)影響非常關(guān)鍵，尤其是目前美國大選結(jié)果增加了不確定性，這在短期內(nèi)將不利于美元走勢，美元指數(shù)或?qū)⑦M(jìn)入振蕩短周期。 此外，雖然美聯(lián)儲官員多次強調(diào)美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但市場卻認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)或許并沒有想象中的那么好。海通證券首席宏觀分析師姜超認(rèn)為，從外部看，全球經(jīng)濟(jì)依然低迷，對美國經(jīng)濟(jì)構(gòu)成一定拖累；從內(nèi)部看，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也是喜憂參半，雖然美國失業(yè)率基本達(dá)到自然失業(yè)率水平，但4月新增非農(nóng)就業(yè)增速創(chuàng)2015年9月以來新低，勞動力參與率也出現(xiàn)微降。此外，美國出口增速持續(xù)為負(fù)、企業(yè)投資增速下滑也對經(jīng)濟(jì)構(gòu)成拖累。 人民幣不具備大幅貶值基礎(chǔ) 針對在人民幣匯率改革進(jìn)程中出現(xiàn)的劇烈雙向浮動，有分析人士建議實行長期資本管制以穩(wěn)定匯率。對此，瑞穗證券亞洲公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光表示：“沒有實行長期資本管制的必要，因為我國正在推進(jìn)資本項目開放，突然又重新管制，這對SDR的進(jìn)程以及對改革決心都會造成很大沖擊�！� 沈建光認(rèn)為，人民幣是否高估并沒有準(zhǔn)確答案，但參考到中國經(jīng)濟(jì)基本面，他并不支持人民幣高估。一方面，從全球經(jīng)濟(jì)來看，盡管中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，但其他國家經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)同樣不容樂觀。在發(fā)達(dá)國家中，美國經(jīng)濟(jì)被視為一枝獨秀，但去年四季度GDP已放緩至0.7%，低于預(yù)期。新興市場國家更是不堪，金磚國家中，巴西、俄羅斯深陷技術(shù)性衰退，唯有中國、印度保持相對高速增長。 此外，從貿(mào)易情況來看，去年全年中國貿(mào)易順差高達(dá)5945億美元，創(chuàng)歷史新高，同樣不支持人民幣大幅貶值。 |
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