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李光磊:加強(qiáng)資本市場(chǎng)管理助力供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革 本文來源于：金融時(shí)報(bào) 發(fā)布時(shí)間：2016-6-30 依法監(jiān)管、全面監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管將成為中國資本市場(chǎng)監(jiān)管的新常態(tài)。A股市場(chǎng)上，一輪“三個(gè)全面覆蓋”嚴(yán)查IPO欺詐發(fā)行行動(dòng)正在部署開展。6月24日，中國證監(jiān)會(huì)宣布，已專門部署IPO欺詐發(fā)行及信息披露違法違規(guī)執(zhí)法行動(dòng)，并且第一批違法違規(guī)線索已經(jīng)進(jìn)入執(zhí)法程序。新三板方面，對(duì)主辦券商以及掛牌企業(yè)的監(jiān)管亦在加強(qiáng)。6月8日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商內(nèi)核工作指引（試行）》，進(jìn)一步明確了主辦券商內(nèi)核職責(zé)及工作要求，以全面提高主辦券商推薦業(yè)務(wù)及內(nèi)核工作質(zhì)量。 那么，為什么在多層次資本市場(chǎng)的各個(gè)層面，管理力度都在加強(qiáng)？在筆者看來，股市和債市是資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的兩個(gè)“引擎”，是提升供給質(zhì)量和效率的重要途徑，是完成“三去一降一補(bǔ)”五大任務(wù)的重要抓手。而伴隨著去產(chǎn)能的深入推進(jìn)，市場(chǎng)潛在風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)逐步釋放，為了確保兩大抓手平穩(wěn)發(fā)揮應(yīng)有或者更大的融資功能，就必須加強(qiáng)資本市場(chǎng)的監(jiān)管力度，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。同時(shí)，去年的股市異常波動(dòng)也深刻表明，包括資本市場(chǎng)在內(nèi)的金融市場(chǎng)監(jiān)管亟待改革和加強(qiáng)。 需要指出的是，除了傳統(tǒng)意義上的行政監(jiān)管外，自律管理在維護(hù)市場(chǎng)秩序中也發(fā)揮著積極作用。自律處分作為一種基于自律規(guī)則的、區(qū)別于行政處罰的管理手段也進(jìn)一步受到社會(huì)各界的關(guān)注。 客觀而言，依托自律組織對(duì)市場(chǎng)開展自律管理有其特殊優(yōu)勢(shì)。自律組織可以促進(jìn)政府監(jiān)管部門與市場(chǎng)參與者的有效溝通，既保持了必要的約束力，又具有靈活性和易于實(shí)施，有利于創(chuàng)造誠信的市場(chǎng)環(huán)境；自律組織可以發(fā)揮貼近市場(chǎng)、密切聯(lián)系市場(chǎng)參與者的優(yōu)勢(shì)，更早地發(fā)現(xiàn)和識(shí)別重大風(fēng)險(xiǎn)，協(xié)助行政監(jiān)管部門及時(shí)處置風(fēng)險(xiǎn)隱患。 以銀行間債券市場(chǎng)為例，其自律處分體系較為完善，已平穩(wěn)運(yùn)行多年。數(shù)據(jù)顯示，2011年至2016年5月末，交易商協(xié)會(huì)共對(duì)76起違規(guī)事件中涉及490家（人）次的相關(guān)企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)、具體責(zé)任人進(jìn)行了依規(guī)處理。有的受到公開譴責(zé)及暫停業(yè)務(wù)的處分措施，也有更嚴(yán)重的受到公開譴責(zé)并取消會(huì)員資格的自律處分措施。 需要特別指出的是，交易商協(xié)會(huì)對(duì)銀行間市場(chǎng)債務(wù)融資工具開展自律管理的根據(jù)是《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》（中國人民銀行令(〔2008〕第1號(hào))）。而此前很多討論都是以“行政許可”的邏輯來分析此次“自律管理”，這或許也是業(yè)內(nèi)討論非常熱鬧的原因之一。 在“十三五”開局的門檻上加快推動(dòng)供給側(cè)改革，需要一個(gè)穩(wěn)健的資本市場(chǎng)作為支撐。多層次資本市場(chǎng)的“嚴(yán)監(jiān)管”日益“常態(tài)化”，部分微觀主體短期可能需要一個(gè)適應(yīng)的過程，但長期來看，“嚴(yán)監(jiān)管”能更好地鞏固市場(chǎng)信心，樹立信用本位，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。 |
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