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公開市場操作相機調控貨幣政策繼續(xù)保持穩(wěn)健 本文來源于：金融時報 發(fā)布時間：2016-7-15 7月13日，為保持銀行體系流動性合理充裕，央行對13家金融機構開展中期借貸便利（MLF）操作共2590億元，其中3個月1010億元、6個月1015億元、1年期565億元，利率與上期持平，分別為2.75%、2.85%、3.0%。據(jù)統(tǒng)計，從7月13日開始，本月將迎來5290億元MLF到期回籠。其中，7月13日和15日分別有1270億元3個月期MLF、1000億元6個月期MLF到期。 “在到期量較大的背景下，央行續(xù)作MLF共2590億元，意在通過補充流動性實現(xiàn)對沖，維穩(wěn)資金面�！敝行抛C券固收研究團隊認為。九州證券全球首席經(jīng)濟學家鄧海清表示，結合MLF操作利率仍維持不變來看，央行仍然維持穩(wěn)健的貨幣政策基調。 公開市場操作相機調控短期市場資金面寬裕 在央行7月13日續(xù)作MLF之前，7月12日，銀行間市場資金面依舊保持寬松格局，主要回購利率穩(wěn)中微漲。市場分析人士表示，貨幣市場流動性在跨季之后于近期保持整體充裕，短期資金面寬松無恙，央行如期續(xù)作MLF進一步鞏固了市場樂觀預期，預計短期貨幣市場流動性將保持充裕態(tài)勢。 另有分析人士表示，央行此次“踩點”投放流動性，并未像此前一樣提前續(xù)作MLF，也從側面印證了目前資金面的寬松格局。 7月13日、14日，央行在公開市場上開展300億元和200億元7天期逆回購操作，中標利率維持在2.25%不變。因13日和14日分別有300億元和150億元逆回購到期，因此，13日和14日分別實現(xiàn)中性對沖和凈投放，結束了此前連續(xù)8天的資金凈回籠態(tài)勢。 分析人士認為，央行在公開市場一改年中之后連續(xù)凈回籠資金的態(tài)勢，顯示央行有意逐步降低資金回籠力度，加之后續(xù)有資金陸續(xù)到期，逆回購有望維持適度規(guī)模�？傮w來看，央行維持流動性合理充裕的態(tài)度明確，手段和工具充足，市場資金面將繼續(xù)保持適度寬松。 據(jù)相關統(tǒng)計，7月份以來，央行在公開市場累計凈回籠資金共計8350億元。專家表示，央行在凈回籠短期7天期資金的同時，通過MLF投放較長期限的資金以實現(xiàn)“精準滴灌”，保持流動性的合理充裕。 央行表示，MLF操作意在引導金融機構加大對國民經(jīng)濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。中信證券固收研究團隊認為，MLF能夠較好地鼓勵商業(yè)銀行向特定行業(yè)和產(chǎn)業(yè)發(fā)放貸款，尤其是“三農”企業(yè)和小微企業(yè)。在國企產(chǎn)能過剩而民間投資不足的情況下，MLF操作能夠更加有效地推動貸款回升，帶動投資和內需，有利于經(jīng)濟“文火”復蘇。 繼續(xù)實施穩(wěn)健貨幣政策靈活運用多種工具 “下半年，經(jīng)濟下行壓力依然較大。在經(jīng)濟結構性問題突出的情況下，貨幣政策不宜過于寬松，‘大水漫灌'式的政策放松不僅會導致邊際效益遞減，還會加劇杠桿率上升、資產(chǎn)價格泡沫等風險�！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟學家連平向記者表示，下半年，貨幣政策將保持總體穩(wěn)健，調節(jié)方向趨于中性，同時，將繼續(xù)加強結構性、定向調控，引導資金流向實體經(jīng)濟和急需資金的領域。 今年以來，央行公開市場操作頻次和規(guī)模明顯提高，SLO、SLF、MLF、PSL等新型定向工具頻繁使用，有效發(fā)揮了引導市場利率、保持流動性總體充裕的作用。 “下半年，在政策保持總體穩(wěn)健、基準利率和準備金率謹慎使用的情況下，公開市場操作將繼續(xù)發(fā)揮主導作用�！边B平表示，為進一步增強靈活性和針對性，央行同時將穩(wěn)步推進貨幣政策框架轉型、構建利率走廊機制，SLF、MLF和PSL等創(chuàng)新型工具仍將頻繁使用。再貼現(xiàn)、再貸款以及差別存款準備金率等工具也將繼續(xù)使用。 此外，日前召開的央行貨幣政策委員會2016年第二季度例會稱，將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，靈活運用多種貨幣政策工具，保持適度流動性，實現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長。 |
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