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PMI微落榮枯線下 或難誘發(fā)貨幣政策變化 本文來(lái)源于：每日經(jīng)濟(jì)新聞 發(fā)布時(shí)間：2016-8-2 8月1日，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)（CFLP）、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的報(bào)告顯示，2016年7月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.9%，比上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，這也是官方制造業(yè)指數(shù)自今年2月份以來(lái)首次低于50%的榮枯線。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，同一日公布的財(cái)新制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)則明顯向好，與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的官方數(shù)據(jù)出現(xiàn)背離。具體為，7月財(cái)新制造業(yè)PMI為50.6，環(huán)比上漲2個(gè)百分點(diǎn)，顯示制造業(yè)運(yùn)行恢復(fù)增長(zhǎng)，這也是該指數(shù)2015年2月以來(lái)首次超過(guò)榮枯線。 有機(jī)構(gòu)發(fā)表的觀點(diǎn)認(rèn)為，官方制造業(yè)PMI下降表明貨幣和財(cái)政刺激空間增大，預(yù)計(jì)本季度可能下調(diào)存準(zhǔn)率。 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)中心副主任潘建成告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，官方PMI微幅波動(dòng)0.1個(gè)百分點(diǎn)是正常的，仍然是一種基本平穩(wěn)的變化，反映出中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持基本平穩(wěn)的走勢(shì)。在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)沒(méi)有出現(xiàn)大的變化的情況下，不一定要加大貨幣寬松的力度，保持宏觀政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，更為恰當(dāng)。 兩大PMI指數(shù)出現(xiàn)背離 據(jù)了解，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的PMI指數(shù)涉及的調(diào)查范圍包括：《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類》（GB/T4754-2011）中制造業(yè)的31個(gè)行業(yè)大類，3000家調(diào)查樣本。相較而言，財(cái)新PMI的樣本主要集中在出口型企業(yè)及小微企業(yè)。 這意味著，官方PMI數(shù)據(jù)關(guān)注的是全局狀況，而財(cái)新PMI更側(cè)重于中小企業(yè)的狀況。 官方PMI數(shù)據(jù)顯示，分企業(yè)規(guī)�？�，大型企業(yè)PMI為51.2%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，持續(xù)高于臨界點(diǎn)；中、小型企業(yè)PMI分別為48.9%和46.9%，比上月下降0.2和0.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月回落，均低于臨界點(diǎn)。 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河表示，中小型企業(yè)PMI的回落，是本月PMI回落的主要因素。 方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平認(rèn)為，中小企業(yè)以民營(yíng)為主，與民間投資和制造業(yè)投資的大幅下滑相印證。 不過(guò)，這與財(cái)新PMI所表現(xiàn)出的中小企業(yè)向好的情況有所背離。究其原因，潘建成表示，相比而言，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的樣本量是比較大的。在抽樣本身嚴(yán)格科學(xué)的情況下，樣本量更大的抽樣調(diào)查的穩(wěn)定性相對(duì)會(huì)更好一些，由于不同時(shí)間等因素造成的意外波動(dòng)會(huì)更小一些。 九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清表示，從歷史上看，官方PMI小企業(yè)指數(shù)與財(cái)新PMI并無(wú)太大相關(guān)性，兩者的差異主要因?yàn)闃颖镜牟煌?BR> 鄧海清表示，財(cái)新PMI的前身是匯豐PMI，市場(chǎng)普遍認(rèn)為其調(diào)查樣本偏向于東南沿海以及出口導(dǎo)向的輕工業(yè)。隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，東南沿海企業(yè)轉(zhuǎn)型較內(nèi)地重工業(yè)的小企業(yè)更為成功，導(dǎo)致財(cái)新PMI大幅增加。CFLP和統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的官方PMI小企業(yè)樣本則包含全地域、全行業(yè)的小企業(yè)，而它們的轉(zhuǎn)型較為困難，因此顯示出指數(shù)繼續(xù)下滑。當(dāng)然，單個(gè)月的財(cái)新PMI上行并不一定代表趨勢(shì)，有統(tǒng)計(jì)上異常點(diǎn)的可能，未來(lái)還需繼續(xù)觀察。 洪澇影響部分地區(qū)生產(chǎn) 對(duì)于官方PMI指數(shù)微幅回落的原因，中國(guó)物流信息中心副總經(jīng)濟(jì)師陳中濤表示，一方面，制造業(yè)淡季來(lái)臨，往年同期PMI數(shù)據(jù)也多有回落；另一方面，高溫多雨天氣和南方部分省市洪澇災(zāi)害對(duì)近期數(shù)據(jù)表現(xiàn)有一定影響。 其中，洪澇災(zāi)害對(duì)相關(guān)地區(qū)的生產(chǎn)、運(yùn)輸?shù)仍斐奢^大影響。數(shù)據(jù)顯示，7月生產(chǎn)指數(shù)為52.1%，比上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，其中江蘇、安徽、湖北、河北等地的生產(chǎn)指數(shù)回落幅度較大。 在生產(chǎn)指數(shù)下降的同時(shí)，需求方面也表現(xiàn)為放緩。數(shù)據(jù)顯示，7月新訂單指數(shù)為50.4%，低于上月0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)4個(gè)月回落。從企業(yè)規(guī)模來(lái)看，大型企業(yè)新訂單指數(shù)高于50%，為52.6%；中型企業(yè)和小型企業(yè)低于50%，分別為48.6%和44.9%。 “7月份PMI指數(shù)繼續(xù)小幅下降，已低于榮枯分界線水平，表明經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍存在下行壓力�！敝袊�(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)特約分析師張立群表示。 此外，在潘建成看來(lái)，此次PMI中兩個(gè)下行的分項(xiàng)指數(shù)值得關(guān)注�！靶鲁隹谟唵蔚南滦校馕吨鴩�(guó)際環(huán)境存在著很多不確定性。另外原材料庫(kù)存指數(shù)相對(duì)較低，一定程度上表明與去庫(kù)存化還未結(jié)束有關(guān)�！� 數(shù)據(jù)顯示，新出口訂單指數(shù)為49.0%，比上月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)；原材料庫(kù)存指數(shù)為47.3%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。 潘建成分析說(shuō)，從今年上半年的數(shù)據(jù)分析，去庫(kù)存與今年上半年的工業(yè)收入增長(zhǎng)回升出現(xiàn)了背離，這可能與去庫(kù)存接近底部有關(guān)，將來(lái)可能會(huì)有補(bǔ)庫(kù)存的需求，一定程度上會(huì)帶動(dòng)整個(gè)工業(yè)的回暖。PMI隨著補(bǔ)庫(kù)存的力度加大，可能出現(xiàn)回升。 宏觀政策宜保持連續(xù)穩(wěn)定 對(duì)于目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，潘建成認(rèn)為，官方的PMI0.1個(gè)百分點(diǎn)這種微小的波動(dòng)是正常的，仍然是一種基本平穩(wěn)的變化，反映出中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持基本平穩(wěn)的走勢(shì)。 任澤平認(rèn)為，原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)大幅回升，有利于企業(yè)利潤(rùn)改善。7月主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為54.6，較上月升3.3個(gè)百分點(diǎn)，與PPI回升印證，有利于企業(yè)利潤(rùn)的繼續(xù)改善。7月蔬菜價(jià)格回升，豬價(jià)和油價(jià)下行，通脹壓力降低，預(yù)計(jì)7月CPI繼續(xù)下行至1.7左右，三季度末CPI可能降至1.5%左右，從而打開(kāi)貨幣政策的空間。 國(guó)信證券香港經(jīng)濟(jì)學(xué)家余晶晶表示，官方制造業(yè)PMI跌破50提升降準(zhǔn)可能性。PMI下降表明貨幣和財(cái)政刺激空間增大，這可能會(huì)對(duì)人民幣造成一定的負(fù)面影響。預(yù)計(jì)本季度可能下調(diào)存準(zhǔn)率。 華泰宏觀研報(bào)亦指出，在下半年經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大的背景下，進(jìn)一步降準(zhǔn)的概率仍然存在，也有可能通過(guò)MLF、SLF等手段釋放流動(dòng)性，整體流動(dòng)性狀態(tài)仍然會(huì)比較平穩(wěn)，貨幣政策有可能因?yàn)閰R率問(wèn)題掣肘，降息空間不大，但短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問(wèn)題仍然是貨幣政策第一調(diào)控目標(biāo)。 但鄧海清對(duì)此持不同看法。他認(rèn)為，從當(dāng)前其他數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升概率加大，結(jié)合今年政府堅(jiān)定進(jìn)行供給側(cè)改革的態(tài)度，當(dāng)前進(jìn)行寬松的概率很低，不必再有期待。而即使有寬松需要，基于匯率、房市、擠泡沫的多重考慮，財(cái)政政策寬松的可能性更大。 潘建成表示，目前仍然要保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性�！安灰欢ㄒ哟筘泿艑捤傻牧Χ�，還是保持繼續(xù)穩(wěn)健的政策更為恰當(dāng)。”他說(shuō)。 最近召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議提出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，存在一些必須高度重視的風(fēng)險(xiǎn)隱患。下半年要堅(jiān)持適度擴(kuò)大總需求，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，注重相機(jī)、靈活調(diào)控，把握好重點(diǎn)、節(jié)奏、力度，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造良好宏觀環(huán)境。 在2016網(wǎng)易經(jīng)濟(jì)學(xué)家年會(huì)夏季論壇上，民生證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邱曉華表示，中國(guó)的改革在局部領(lǐng)域和某些方面取得了比較大的進(jìn)展，解除了長(zhǎng)期以來(lái)企業(yè)發(fā)展的一些制度障礙，但這個(gè)障礙遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有消除，隨著經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、政治、文化、生態(tài)各個(gè)方面改革的深化，全面改革的紅利會(huì)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)下一階段的推動(dòng)因素。 |
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