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28天逆回購時(shí)隔7個(gè)月再現(xiàn) 保障“雙節(jié)”資金面平穩(wěn) 本文來源于：上海證券報(bào) 發(fā)布時(shí)間：2016-9-14 在中秋、國(guó)慶假期來臨前，央行昨日如期重啟了28天逆回購，但中標(biāo)利率卻意外下行，釋放出保障“雙節(jié)”資金面平穩(wěn)的信號(hào)。在28天逆回購提供跨節(jié)流動(dòng)性的同時(shí)，中標(biāo)利率也下行5個(gè)基點(diǎn)。至此，在央行貨幣政策工具箱中，從7天逆回購2.25%的利率，到1年期中期借貸便利（MLF）3.0%的利率，一條期限完整的利率曲線已然形成。這被一些市場(chǎng)人士視為央行完善政策利率曲線、降低市場(chǎng)杠桿水平和化解期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)的最新舉措。 流動(dòng)性工具期限再度拉長(zhǎng) 昨日，央行以利率招標(biāo)的方式開展了1600億元逆回購操作，向市場(chǎng)注入大額流動(dòng)性，其中包括700億元7天品種、300億元14天品種和600億元28天品種。其中，7天和14天利率與上期持平，而28天逆回購利率卻下降了5個(gè)基點(diǎn)，至2.55%。 這是28天逆回購時(shí)隔7個(gè)月來首次現(xiàn)身。上次央行開展28天逆回購還是在今年的2月5日，當(dāng)時(shí)利率為2.60%。此前，28天逆回購多在春節(jié)期間開展，以保障春節(jié)期間流動(dòng)性供應(yīng)。而昨日28天逆回購則是近4年來首次在年中出現(xiàn)。 此次28天逆回購期限覆蓋中秋和國(guó)慶假期，顯示出央行維穩(wěn)流動(dòng)性之意。加之昨日公開市場(chǎng)單日凈投放資金規(guī)模高達(dá)千億元，利率也下行了5個(gè)基點(diǎn)，在本周資金面略有趨緊的背景下，被業(yè)內(nèi)人士視為緩解資金面趨緊態(tài)勢(shì)的最新舉措。 中金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)昨日指出，由于臨近國(guó)慶假期，28天逆回購期限跨節(jié)，更有助于保持資金面平穩(wěn)。對(duì)市場(chǎng)而言，在外匯占款仍流出的背景下，流動(dòng)性投放工具期限的延長(zhǎng)，某種程度上起到了替代降準(zhǔn)的功效。 不過，從實(shí)際效果來看，28天逆回購的重啟，對(duì)緩解資金面緊張態(tài)勢(shì)作用有限。據(jù)交易員透露，昨日銀行間市場(chǎng)資金面延續(xù)了緊張狀態(tài)，直至尾盤才略有緩解。當(dāng)天上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）也全線飄紅，隔夜Shibor利率繼續(xù)領(lǐng)漲，顯示短期資金需求依然較大。 央行完善政策利率曲線 在千億逆回購?fù)斗藕�，本該使市�?chǎng)資金更充裕，但昨日情況卻相反，資金面緊張態(tài)勢(shì)并未緩解。究其原因，記者了解到，不少機(jī)構(gòu)仍在擔(dān)心流動(dòng)性工具期限的延長(zhǎng)，令金融體系資金成本抬升。 “繼8月下旬14天逆回購重啟后，昨日28天逆回購也再度重啟，央行維穩(wěn)資金面之余，加大了長(zhǎng)端資金比重，拉長(zhǎng)了操作久期。”中信證券明明債券團(tuán)隊(duì)昨日指出，央行“縮短放長(zhǎng)”去杠桿意圖明顯。 從價(jià)格信號(hào)來看，此前，8月下旬重啟的14天逆回購利率與重啟前持平，均為2.40%，但昨日令市場(chǎng)意外的是，28天逆回購利率較今年2月下行了5個(gè)基點(diǎn)，這與拉長(zhǎng)期限的負(fù)面沖擊綜合來看，釋放出更為中性的信號(hào)。 可以看到，在央行目前貨幣政策工具箱中，除了常規(guī)的7天逆回購?fù)猓?4天和28天逆回購近期相繼“出爐”，3月期、6月期和1年期MLF及更長(zhǎng)期限的抵押補(bǔ)充貸款（PSL），利率從7天期的2.25%至1年期的3.0%不等，多品種期限逐漸完備，且7天、14天、28天利率之間呈現(xiàn)平均分布態(tài)勢(shì)，已然形成了一條向上平滑的政策利率曲線。 中信證券明明債券團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從價(jià)格來看，央行打造政策利率曲線的意圖明顯。一是7天逆回購操作利率是政策利率中樞，保持在2.25%不變，表明了貨幣政策的實(shí)質(zhì)穩(wěn)健態(tài)度不變；二是7天、14天、28天操作利率每個(gè)平均間隔15個(gè)基點(diǎn)，顯示央行有意維護(hù)政策利率曲線平穩(wěn)。此次重啟28天逆回購，體現(xiàn)了央行完善政策利率曲線、降低市場(chǎng)杠桿和化解期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)之意。 |
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