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市場調(diào)查:短期內(nèi)降息可能性小 財(cái)政政策已在發(fā)力 本文來源于：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 發(fā)布時(shí)間：2016-8-5 市場調(diào)查：短期內(nèi)降息降準(zhǔn)可能性小發(fā)改委政策研究室文章帶來的“降準(zhǔn)、降息”小插曲，引發(fā)了市場降準(zhǔn)降息的討論。 8月3日上午，國家發(fā)改委在其官方網(wǎng)站上發(fā)表政策研究室文章《更好發(fā)揮投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵作用》，其中“擇機(jī)進(jìn)一步實(shí)施降息、降準(zhǔn)政策”的表述，引發(fā)市場對(duì)貨幣政策是否會(huì)超預(yù)期寬松的關(guān)注。當(dāng)日下午，發(fā)改委官方網(wǎng)站更新了同名文章，但與上午的文章相比，內(nèi)文刪掉了“擇機(jī)進(jìn)一步實(shí)施降息、降準(zhǔn)政策”這一表述。 該事件致使市場關(guān)注兩個(gè)問題：一是發(fā)改委是否有權(quán)決定降準(zhǔn)、降息等貨幣政策；二是，從目前的整體情況來看，是否有降準(zhǔn)、降息的必要。 對(duì)于第一個(gè)問題，九州證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清表示，發(fā)改委的權(quán)限包括“參與制定財(cái)政政策、貨幣政策和土地政策”，但對(duì)比央行的職責(zé)“依法制定和執(zhí)行貨幣政策”可以發(fā)現(xiàn)，貨幣政策最終是由央行決定，發(fā)改委通常只有參與權(quán)。 至于是否有降準(zhǔn)降息的必要，從21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解的信息來看，市場普遍認(rèn)為短期內(nèi)降息、降準(zhǔn)可能性很小。 降準(zhǔn)、降息空間皆有限 國泰君安首席債券分析師徐寒飛對(duì)此事分析稱，發(fā)改委更新文章刪除“擇機(jī)進(jìn)一步降準(zhǔn)、降息”的表述，印證了全球?qū)捤深A(yù)期由濃轉(zhuǎn)淡的判斷，“雖然發(fā)改委并不直接對(duì)貨幣政策負(fù)責(zé)，但刪除相關(guān)貨幣寬松的措辭可能意味著政府現(xiàn)階段不太可能大幅放松貨幣，這也與上個(gè)月英國央行、歐央行按兵不動(dòng)，日本央行‘直升機(jī)撒錢'預(yù)期落空的節(jié)奏一致�！� 徐寒飛續(xù)稱，預(yù)計(jì)在杭州G20峰會(huì)之前，各國央行貨幣政策仍以穩(wěn)健為主。 央行最近一次降息、降準(zhǔn)分別在2015年10月和2016年3月。但在央行今年實(shí)施宏觀審慎管理后，市場機(jī)構(gòu)已逐漸適應(yīng)央行通過公開市場操作、定向流動(dòng)性支持等方式為呵護(hù)資金面。 “其實(shí)經(jīng)過半年左右時(shí)間對(duì)央行宏觀審慎管理的適應(yīng)，市場已經(jīng)對(duì)降準(zhǔn)、降息的預(yù)期降得很低了，昨天發(fā)改委的措辭，也沒有激起市場太大反應(yīng)�！北本┠橙藤Y管人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，在央行通過公開市場操作、中期借貸便利（MLF）等工具的呵護(hù)下，流動(dòng)性并未出現(xiàn)特別緊張的情形。 “7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不錯(cuò)，外匯占款壓力也在緩解，接下來一段時(shí)間內(nèi)，應(yīng)該比較難見到需要降息、降準(zhǔn)的情況。”該券商資管人士說，“關(guān)鍵是，市場已經(jīng)接收并認(rèn)可監(jiān)管維持貨幣政策中性的信號(hào)，對(duì)貨幣政策轉(zhuǎn)向會(huì)保持理性態(tài)度�！� 鄧海清亦表示，2014年以來，中國發(fā)生了嚴(yán)重的“資產(chǎn)荒”，導(dǎo)致各類資產(chǎn)價(jià)格泡沫頻發(fā)，已經(jīng)表明貨幣政策足夠?qū)捤�，中國�?jīng)濟(jì)不需要進(jìn)一步通過貨幣政策進(jìn)行刺激，而需要財(cái)政政策和結(jié)構(gòu)性改革，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。 8月3日，2016年央行分支行行長座談會(huì)閉幕。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，增強(qiáng)針對(duì)性和有效性。保持中性的基調(diào)，依舊明顯。 財(cái)政發(fā)力進(jìn)行時(shí) “2015年上半年財(cái)政政策實(shí)際上是緊的，到了下半年才反應(yīng)過來，調(diào)整方向。但在穩(wěn)增長的需求面前，貨幣政策就需要保駕護(hù)航，于是出現(xiàn)一年下來降息降準(zhǔn)總計(jì)達(dá)10次這種情況�！鼻笆霰本┤谭治鰩熣J(rèn)為，目前降息空間在一定程度上，源于2015年的“透支”。 實(shí)際上，市場普遍認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)增長對(duì)貨幣供給的彈性持續(xù)下降，未來，“穩(wěn)增長”財(cái)政需要進(jìn)一步發(fā)力。實(shí)際上，貨幣政策邊際效應(yīng)下降，亦已逐漸成為各國央行的共識(shí)。 日前公布的《G20財(cái)長和央行行長會(huì)公報(bào)》稱，僅靠貨幣政策不能實(shí)現(xiàn)平衡增長，在強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)性改革發(fā)揮關(guān)鍵作用的同時(shí)，“我們還強(qiáng)調(diào)財(cái)政戰(zhàn)略對(duì)于促進(jìn)實(shí)現(xiàn)我們共同的增長目標(biāo)同樣重要。” 從實(shí)際情況來看，中國的財(cái)政政策已在發(fā)力。 今年上半年財(cái)政支出8.9萬億大于財(cái)政收入8.6萬億，這是自1995年以來首次在上半年出現(xiàn)財(cái)政赤字。 7月16日，央行調(diào)統(tǒng)司司長盛松成在 “2016中國資產(chǎn)管理年會(huì)”上坦言，當(dāng)前貨幣政策出現(xiàn)陷入流動(dòng)性陷阱的現(xiàn)象，大量的貨幣發(fā)行出來后并沒有能夠迅速拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。 鑒于此，他認(rèn)為應(yīng)將財(cái)政政策和貨幣政策相配合，才能維持經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)較快增長。他建議適當(dāng)提高財(cái)政赤字率，“赤字率達(dá)到3%-5%沒有問題”。而按照年初《政府工作報(bào)告》，今年赤字率目標(biāo)為3%。 |
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